海大集團(tuán)一季度業(yè)績(jī)超預(yù)期

　　文/水產(chǎn)前沿唐東東整理

　　4月2日上午，海大集團(tuán)盤中漲幅超過5%，開盤時(shí)為24.28元/股，之后走高飆升至最高25.59元/股（上午10點(diǎn)22分），然后維持在25元/股以上。按海大集團(tuán)15.8億的總股本計(jì)算，目前其市值處于400億元線上振蕩，遠(yuǎn)高于71家農(nóng)牧飼漁上市企業(yè)103億元的平均市值，排名第四位。受此漲幅影響，海大集團(tuán)董事長(zhǎng)薛華的個(gè)人財(cái)富也增至94億元左右，比一年前（2017年5月5日）的64.29億元增加約30億元。

　　海大集團(tuán)為何在股市大受歡迎，天風(fēng)證券研究所此前發(fā)布了一份研究報(bào)告做了深度解讀，并認(rèn)為海大集團(tuán)的股價(jià)在2018年內(nèi)應(yīng)該能達(dá)到30元/股。以下選摘部分天風(fēng)證券研究所對(duì)海大集團(tuán)的研究報(bào)告內(nèi)容：

　　1、卓越產(chǎn)品力是公司的競(jìng)爭(zhēng)力根基：近年來，公司ROE水平一直在同行中保持領(lǐng)先地位，這主要是基于公司長(zhǎng)期努力打造出來的卓越產(chǎn)品力。公司通過動(dòng)物營(yíng)養(yǎng)和原料利用的研發(fā)能力、飼料產(chǎn)品的配方技術(shù)能力、原材料采購(gòu)能力、高效的內(nèi)部運(yùn)營(yíng)能力等各項(xiàng)專業(yè)能力和“四位一體”快速聯(lián)動(dòng)機(jī)制共同打造了卓越的產(chǎn)品力，這是公司為何能在水產(chǎn)料、禽料等產(chǎn)品上，屢屢以市場(chǎng)后進(jìn)入者的身份挑戰(zhàn)既有產(chǎn)業(yè)格局并獲得成功的根本原因。

　　2、2018年景氣持續(xù)，盈利增長(zhǎng)有保證：水產(chǎn)料量利齊升+豬料放量+禽料盈利改善！

　　1）水產(chǎn)料：2018，景氣延續(xù)，量利齊升！首先，由于沿江、沿湖網(wǎng)箱養(yǎng)殖政策的收緊，2018年產(chǎn)業(yè)增量有限，魚價(jià)有望維持高位。這一方面，將推動(dòng)農(nóng)戶增加飼料投喂量，助推水產(chǎn)飼料銷量提升。另一方面，高魚價(jià)不僅使得顆粒料毛利可維持，而且能夠使得加快生長(zhǎng)速度的普通膨化料的需求進(jìn)一步提升，帶動(dòng)公司水產(chǎn)飼料銷量結(jié)構(gòu)的改善。其次，受益于消費(fèi)升級(jí)帶來的高端魚需求增加帶來的高端膨化料市場(chǎng)增長(zhǎng)，特種魚料市場(chǎng)將成為公司水產(chǎn)飼料重要業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。憑借公司在研發(fā)、運(yùn)營(yíng)、產(chǎn)品等方面的積累，公司較行業(yè)內(nèi)現(xiàn)存的中小飼料廠有顯著競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　2）豬料：厚積薄發(fā)，進(jìn)入放量增長(zhǎng)期。豬飼料是公司未來三年的發(fā)展重點(diǎn)。公司將以中大豬配合料為主要市場(chǎng)突破口，通過銷量增長(zhǎng)提升市場(chǎng)知名度，激發(fā)配合料放量，提升市場(chǎng)影響力。與此同時(shí)，公司還將通過對(duì)豬場(chǎng)服務(wù)隊(duì)伍的打磨與建設(shè)，復(fù)制水產(chǎn)料板塊的“產(chǎn)品+服務(wù)“模式，建立飼料、疫苗、獸藥為一體的全方位豬場(chǎng)服務(wù)體系，為2年后發(fā)力高毛利的前端料市場(chǎng)蓄力！我們預(yù)計(jì)，2018年豬飼料銷量有望增長(zhǎng)100萬噸至265萬噸。

　　3）禽料盈利受益禽養(yǎng)殖盈利改善。2017年禽產(chǎn)業(yè)鏈的低迷使得公司禽料業(yè)務(wù)銷量及單噸盈利均受到不利影響。隨著禽養(yǎng)殖景氣的回升，2018年，公司禽料業(yè)務(wù)有望逐步恢復(fù)，我們預(yù)計(jì)，公司禽飼料單噸凈利有望由2017年22元/噸提升至40元/噸。

　　天風(fēng)證券研究所預(yù)計(jì)，2018年海大集團(tuán)的飼料銷量有望達(dá)到千萬噸量級(jí)，其中，水產(chǎn)料、豬料、禽料分別為304萬噸（增長(zhǎng)超20%）、265萬噸（增長(zhǎng)超60%）、500萬噸（增長(zhǎng)超10%）。

　　與此同時(shí)，海大集團(tuán)以超預(yù)期的一季度業(yè)績(jī)說明了自身的優(yōu)秀。據(jù)其發(fā)布的2018年第一季度業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)60%-90%，意味著盈利將達(dá)到9250.35萬-10984.79萬元，同比增長(zhǎng)5781.47萬元。對(duì)此預(yù)告分析認(rèn)為，2018年一季度，海大集團(tuán)的飼料銷量保持高速增長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，高技術(shù)、高毛利產(chǎn)品占比進(jìn)一步提升，且在原料采購(gòu)上保持在行業(yè)內(nèi)的采購(gòu)成本優(yōu)勢(shì)，均利于提高公司的毛利率。同時(shí)，公司上一年收購(gòu)大信集團(tuán)及公司在華中、華東和華北等區(qū)域的新設(shè)項(xiàng)目進(jìn)展較為順利，產(chǎn)能逐步釋放，進(jìn)一步提高公司的市場(chǎng)占有率及銷量，帶動(dòng)公司營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

　　此外，目前中美貿(mào)易戰(zhàn)讓國(guó)內(nèi)豬肉概念股活躍走強(qiáng)，海大集團(tuán)近幾年在養(yǎng)豬事業(yè)上發(fā)力，在此波漲勢(shì)中也受益。