豆粕：美豆刺激性上漲創(chuàng)新高，豆粕理性跟隨

　　2020年8月中旬以來國內豆粕現(xiàn)貨價格走勢震蕩上行，低點為2860元，高點為3070元，截止9月中旬豆粕最新均價為3070元，累計上漲了170多元，其中遼寧地區(qū)3120元，山東地區(qū)3100元，廣東地區(qū)3020元，華東地區(qū)3050元，南北價差100元。豆粕價格走勢偏強主要是受快速上漲的美豆價格的支撐，但是漲幅相對美豆理性。美盤方面，主力合約11月合約目前位于1000美分上方運行，已創(chuàng)出19年以來的新高點1044美分。

　　1.天氣升水與中國需求支撐美盤，創(chuàng)近年新高。美豆此輪快速上漲一方面源于之前中西部干燥天氣引發(fā)的減產擔憂，另一方面則是中國采購需求支撐。從9月中旬公布的供需報告結果來看，美豆單產下調了1.4蒲式耳為51.9蒲式耳，產量下調了1.12億蒲為43.13億蒲，環(huán)比上月數(shù)據(jù)下調幅度不小，承應干燥天氣影響預估。從生長報告情況來看，美豆優(yōu)良率也出現(xiàn)下滑，最新公布為63%，較之前一周減少了2%。需求方面，美豆新豆將進入收割季，從最新的出口銷售報告情況來看，2020/21年度美豆銷售完成56%，去年同期則完成了23%，高出去年33%，差值明顯，可見需求的確利多美豆價格。南美大豆即將進入新的種植期，大豆陳豆庫存所剩不多，對美豆及外盤影響已經極小。

　　2.大豆成本支撐豆粕，油強壓制粕價。2020年8月中旬以來美灣大豆貼水價格整體上漲，截止9月中旬核算大豆理論成本價格為3590元，累計上漲220多元；按照四級豆油7050元/噸核算豆粕理論成本為3080元，目前豆粕現(xiàn)貨均價在3070元，價差10元，成本與現(xiàn)貨價格基本接近。

　　2020年9月份國內進口大豆到港預計在815萬噸，同比去年增135萬噸；國內前9個月大豆累計到港7021萬噸，同比去年則增加了812萬噸，可見供應量之充足，國內大豆供應結構偏空。這導致國內豆粕供應充裕，且豆粕庫存呈小幅增長，一方面抑制了豆粕現(xiàn)貨的漲幅；另外豆油價格的強勢上漲也弱化的豆粕的漲勢。

　　綜合來看，中國需求是目前支撐外盤持續(xù)上漲的主力因素，但后市追高需謹慎，關注回調的可能，國內豆粕價格后市上漲空間預計有限。（中國飼料在線劉穎）