長江證券水產(chǎn)飼料行業(yè)深度報告

水調(diào)歌頭

水產(chǎn)飼料需求增長空間受多因素拉動。我國經(jīng)濟發(fā)展程度提高，居民肉類消費水平快速增長；同時肉類消費結(jié)構(gòu)發(fā)生改變，水產(chǎn)品消費占比日益提升，08年居民肉類消費結(jié)構(gòu)中人均水產(chǎn)品消費量占比10.5%。城鎮(zhèn)化率提高推動水產(chǎn)消費需求進一步增長。我國現(xiàn)有的水產(chǎn)品供應(yīng)增量主要依靠水產(chǎn)養(yǎng)殖增長來滿足。工業(yè)水產(chǎn)飼料較原料糧養(yǎng)殖更加科學(xué)、環(huán)保，未來工業(yè)飼料喂養(yǎng)比例提高進一步拉動水產(chǎn)飼料需求。測算2008年到2015年的水產(chǎn)飼料年均復(fù)合增長率將達到15.2%。

    2003至2008年水產(chǎn)配合飼料產(chǎn)量年平均復(fù)合增長率12.2%，高于各類飼料總產(chǎn)量的平均年均增長率。飼料企業(yè)數(shù)目眾多，集中度低，水產(chǎn)飼料子行業(yè)的凈利潤率在3.5%~4%左右。

    近幾年飼料行業(yè)整合趨勢逐步顯現(xiàn)。具有競爭力的龍頭企業(yè)追求規(guī)�；�發(fā)展；落后小企業(yè)不堪成本上升壓力逐步退出市場。飼料企業(yè)分化為兩種方式競爭戰(zhàn)略：(1)規(guī)�；�低成本戰(zhàn)略(2)差異化戰(zhàn)略(技術(shù)領(lǐng)先型或者服務(wù)領(lǐng)先型)。

    低成本戰(zhàn)略追求產(chǎn)品線完整和規(guī)模效益。完善的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有助于水產(chǎn)飼料公司提升生產(chǎn)效率；大型企業(yè)通過規(guī)模效益降低成本，集中采購構(gòu)筑原材料成本優(yōu)勢。

    差異化戰(zhàn)略主要基于研發(fā)優(yōu)勢和技術(shù)服務(wù)實現(xiàn)市場復(fù)制。技術(shù)領(lǐng)先型企業(yè)生產(chǎn)高品質(zhì)飼料，通過高性價比提升產(chǎn)品競爭力。服務(wù)型企業(yè)向下游提供專業(yè)化養(yǎng)殖咨詢服務(wù)，從而建立客戶“粘性”拓展市場。

    主要上市公司：通威股份[9.28 5.33%]作為水產(chǎn)飼料行業(yè)龍頭企業(yè)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)完善，規(guī)模效應(yīng)顯著。天邦股份[9.91 3.23%]以差異化戰(zhàn)略占領(lǐng)高檔飼料市場先機。海大集團[26.38 1.66%]將規(guī)模化發(fā)展作為主要導(dǎo)向，采購環(huán)節(jié)領(lǐng)先，“技術(shù)+服務(wù)”商業(yè)模式實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈下游市場復(fù)制和需求可持續(xù)增長。

信息來源：長江證劵

cjlittlepig

這系好貼！看好水產(chǎn)飼料行業(yè)，看好發(fā)酵飼料，投身其中！繼續(xù)關(guān)注通威、天邦、海大股份，等到合適時機進入股市學(xué)習(xí)哈子！新人一枚，哈！

江蘇丁勇

不是說，天邦，“老天都不幫”嗎？呵呵

Ray

好帖！學(xué)習(xí)了！