海大和通威

飼料人

通威股份:被超越后,當(dāng)需破釜沉舟!類別：公司研究 機(jī)構(gòu)：第一創(chuàng)業(yè)證券有限責(zé)任公司 研究員：呂麗華 日期：2012-11-21
事件:公司于10 月29 日晚間公布2012 年3 季報(bào),其報(bào)告期內(nèi)歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.46 億元,較上年同期增25.49%;營業(yè)收入為108.13 億元,較上年同期增21.27%;基本每股收益為0.2129 元,較上年同期增25.46%。

    點(diǎn)評:半年報(bào)里,我們曾為通威股份的復(fù)蘇而歡欣雀躍,但3 季度后的情況低于之前預(yù)期,目前情況是2012 年公司很可能將水產(chǎn)飼料行業(yè)老大的位置讓于海大集團(tuán)。所以通威股份當(dāng)需破釜沉舟,繼續(xù)前行!

    營業(yè)收入 108.13 億,同比增長21.27%:盡管沒有披露分項(xiàng)的水產(chǎn)飼料銷量數(shù)據(jù),但從營業(yè)收入分析,大體可以判斷海大集團(tuán)前3 季度數(shù)據(jù)(120.27 億元,同比增長32.7%)已超越了通威股份。水產(chǎn)飼料銷售旺季接近尾聲,海大集團(tuán)將取代通威股份成為業(yè)內(nèi)老大,這是20余年來的首次易主。

    破釜沉舟,繼續(xù)前行:之前我們在深度報(bào)告中,曾強(qiáng)調(diào)公司大刀闊斧的進(jìn)行營銷改革的力度,認(rèn)為這是通威股份的積極變化。在季報(bào)中,我們也看到公司銷售費(fèi)用由2011 年的2.44%上升至2012 年的3.24%。

    公司系列營銷舉措包括央視的廣告投放,華南地區(qū)的漁家傲養(yǎng)殖會議。我們希望公司自上而下繼續(xù)破釜沉舟,在營銷戰(zhàn)略上以轉(zhuǎn)守為攻。

    營業(yè)成本銷售收入占比下降,符合預(yù)期:公司3 季報(bào)營業(yè)成本銷售收入占比為91.5%,相較于2011 年的92.43%,下降了 0.93 個(gè)百分點(diǎn)。

    海大集團(tuán)的營業(yè)成本銷售收入占比為89.84%,兩家公司拉近了距離,未來通威股份的盈利反轉(zhuǎn)也主要是在營業(yè)成本控制里面做文章。

    關(guān)于行業(yè)景氣下滑何時(shí)結(jié)束 以草魚6 月末起的價(jià)格下滑為標(biāo)志,繼羅非魚受出口影響整整一年后,四大淡水魚全線告急,銷售不暢導(dǎo)致壓塘現(xiàn)象嚴(yán)重。出于養(yǎng)殖效益的考慮,水產(chǎn)養(yǎng)殖戶紛紛暫停投料。行業(yè)何時(shí)振作是投資者關(guān)心的問題,我們也沒有結(jié)論,但可以做出的判斷是,從供需兩端分析,需求端難以支撐;供給端尚可期待,但需要較長的調(diào)整過程。

    盈利預(yù)測:預(yù)測通威股份2012-2014 年?duì)I業(yè)收入分別為138.04 億元、171.26 億元和224.87 億元,增速為18.99%、24.07%和31.30%;歸屬于母公司凈利潤分別為1.05 億元、2.17 億元和3.24 億元,增速為25.5%、106.1%和49.5%;對應(yīng)EPS 分別為0.15 元、0.31 元和0.47元。我們維持通威股份“強(qiáng)烈推薦”評級。

    風(fēng)險(xiǎn)提示:1)公司經(jīng)營調(diào)整低于預(yù)期;2)水產(chǎn)品價(jià)格過低

飼料人

海大集團(tuán)(002311.SZ)今日發(fā)布2012 年三季度度報(bào)告,營業(yè)收入120.28 億元,同比增長32.73%;歸屬于上市公司股東的凈利潤4.14 億元,同比增長31.95%;每股收益0.55 元,三季度為0.33 元。

通威股份于10 月29 日晚間公布2012 年3 季報(bào),其報(bào)告期內(nèi)歸屬于母公司所有者的凈利潤為1.46 億元,較上年同期增25.49%;營業(yè)收入為108.13 億元,較上年同期增21.27%;基本每股收益為0.2129 元,較上年同期增25.46%。

夜雨

看好海大喔

新亞

嘖嘖..優(yōu)勢能維持多久呢..拭目以待吧

等風(fēng)

2012年報(bào)或許有得好看。

草混子

海大，牛逼哄哄。

whpusjx2005

狹路相逢勇者勝！靜觀其變，坐看好戲！

whpusjx2005

狹路相逢勇者勝！靜觀其變，坐看好戲！