四家水產(chǎn)上市公司前三季度業(yè)績增長

貓撲石斑

　　三季報數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度，獐子島、好當(dāng)家、國聯(lián)水產(chǎn)、壹橋苗業(yè)這四家水產(chǎn)養(yǎng)殖類上市公司的營業(yè)收入分別實現(xiàn)53.3%、32.1%、13.1%、32.0%的增長，歸屬母公司凈利潤分別實現(xiàn)132.9%、6.6%、-17.6%、32.0%的增長。其中，獐子島、好當(dāng)家業(yè)績符合預(yù)期，國聯(lián)水產(chǎn)業(yè)績低于預(yù)期，壹橋苗業(yè)略超預(yù)期。

　　受益于經(jīng)濟回暖和消費升級，四家公司營收持續(xù)增長。

　　四家公司的產(chǎn)品主要為蝦夷扇貝、海參、南美白對蝦等海珍品以及海珍苗。

　　2010年經(jīng)濟回暖，消費升級，海珍品市場價量齊升，其中蝦夷扇貝均價上漲20%以上，海參均價上漲30%以上，南美白對蝦均價上漲10%以上，從而也帶動了海珍苗市場的價格和銷量雙提升。

　　我們關(guān)注到，四家公司均受益于經(jīng)濟回暖和消費升級，營收實現(xiàn)了13%的增長。

　　成長的階段性決定了四家公司業(yè)績增長的差異性。

　　2010年是獐子島“市場+資源”發(fā)展戰(zhàn)略集中收獲的第一年。我們關(guān)注到，其凈利潤實現(xiàn)了飛速的增長。預(yù)計未來2-3年業(yè)績將持續(xù)增長，但隨著成長基數(shù)的加大，增速降至40%以內(nèi)。

　　2010年是好當(dāng)家大力進行參池改造的第二年，由于改造費用分五年攤銷，短期影響了公司毛利率水平。但參池改造有利于提高畝產(chǎn)水平，我們認(rèn)為長期利于公司發(fā)展。

　　2010年氣候和病蟲害給對蝦行業(yè)帶來前所未有的沖擊，國聯(lián)水產(chǎn)業(yè)績短期受到不利影響。我們認(rèn)為，行業(yè)調(diào)整給公司帶來了資源整合機會，看好其未來2-3年種苗業(yè)務(wù)和內(nèi)銷業(yè)務(wù)的成長。

　　2010年受益于蝦夷扇貝消費強勁，壹橋苗業(yè)蝦夷貝苗銷售持續(xù)到第三季度，超過市場預(yù)期。我們認(rèn)為，公司現(xiàn)有育苗水體利用率較為充分，未來1-2年業(yè)績增長來源主要有兩點：一是募投項目達產(chǎn)，育苗規(guī)模及品種的增加；二是產(chǎn)業(yè)鏈延伸帶來的圍堰海參產(chǎn)量的增加。

　　維持對水產(chǎn)行業(yè)“推薦”評級。

　　我們認(rèn)為，在消費升級和資源約束背景下，水產(chǎn)行業(yè)盈利性和成長性得以延續(xù)。預(yù)計未來三年水產(chǎn)行業(yè)利潤年均復(fù)合增長率達到15%，維持行業(yè)“推薦”的投資評級。（中國證券報-中證網(wǎng)）