國聯(lián)水產(chǎn)：30倍收益的新農(nóng)業(yè)試驗

水煮魚片

新農(nóng)業(yè)投資而今已經(jīng)漸成氣候，不論是紅杉基金曾經(jīng)對福建利農(nóng)的出手，還是達晨創(chuàng)投對圣農(nóng)集團的追擊，再或是今日資本對德清源的青睞，都顯示出新農(nóng)業(yè)已經(jīng)逐漸成為創(chuàng)投機構眼中的香餑餑。
      對于智基創(chuàng)投來說，國聯(lián)水產(chǎn)[16.26 -0.67%](300094.SZ)算得上是秉承“微笑曲線”理念投資的代表作。

投資收益超過30倍
      國聯(lián)水產(chǎn)的主營業(yè)務主要從事的是對蝦加工，現(xiàn)有對蝦加工產(chǎn)能6萬噸，對蝦加工收入占到公司收入的90%以上，其中出口美國的對蝦收入占比80%以上，公司是國內(nèi)唯一享受輸美蝦“零關稅”企業(yè)，占中國出口美國對蝦銷量的40%左右。
      就是這樣一個主營養(yǎng)蝦的企業(yè)，走進了智基創(chuàng)投陳友忠的視野，如果將國聯(lián)水產(chǎn)套用在“微笑曲線”之中，一面是蝦苗、配種以及病蟲害防御，另一面則是品牌、包裝、外銷。
     像這樣源于傳統(tǒng)而又高于傳統(tǒng)的公司，在新興模式的引領下將其對蝦出口盡量做到極致。2007年10月，國聯(lián)水產(chǎn)獲智基創(chuàng)投旗下智龍基金一期、毅美投資、同創(chuàng)偉業(yè)旗下南海成長創(chuàng)投基金、金安投資及親親投資聯(lián)合投資。新增注冊資本157.7萬美元，占增資后總股本的11.25%。
      截至上市前，智基創(chuàng)投和毅美投資分別持有國聯(lián)水產(chǎn)2.81%股權，南海成長、金安投資及親親投資分別持有國聯(lián)水產(chǎn)0.94%股權。如果按照國聯(lián)水產(chǎn)發(fā)行價14.38元計算，其創(chuàng)業(yè)板上市之后，智基創(chuàng)投賬面回報金額達近1.3億元，收益達30倍以上。
      如果從創(chuàng)業(yè)板的平均收益來看，這個數(shù)字已經(jīng)很高。ChinaVenture投中集團分析指出，創(chuàng)業(yè)板開板一年以來，投資機構通過企業(yè)IPO獲得的平均賬面回報率為13倍，同期中小板的平均賬面回報率略高于創(chuàng)業(yè)板，為13.9倍，因此兩板塊在投資機構回報方面并無實質(zhì)區(qū)別；同期港交所、美國紐交所及納斯達克等境外市場平均賬面回報為2～4倍，與金融危機之后的全球IPO市場復蘇較為緩慢有關。
      而今，更有不少券商看好國聯(lián)水產(chǎn)在二級市場的表現(xiàn)，一方面是出于價格低估的考慮，而另外一方面則是因為該公司未來增長將來自新市場(對蝦內(nèi)銷)和新產(chǎn)品(羅非魚)。畢竟美國對蝦消費市場基本飽和，且外銷市場面臨綠色壁壘風險，國聯(lián)水產(chǎn)在穩(wěn)固出口市場的同時加大國內(nèi)市場開拓力度也不失為一個好策略。

新農(nóng)業(yè)投資成熱點
      近年來，新農(nóng)業(yè)的投資漸成氣候。尤其是今年，由本土最大創(chuàng)投公司深圳創(chuàng)新投資等7家國內(nèi)投資機構組建的中農(nóng)科創(chuàng)投資股份公司已經(jīng)成立，資金規(guī)模超過200億元，這是目前國內(nèi)規(guī)模最大的專注農(nóng)業(yè)領域的投資公司，它瞄準的是科技部和農(nóng)業(yè)部系統(tǒng)的諸多項目資源，農(nóng)業(yè)成為該公司“天使投資”的主體。
      清科研究中心數(shù)據(jù)顯示，2002年～2009年上半年間，共發(fā)生了69起創(chuàng)投或私募股權投資機構投資農(nóng)業(yè)企業(yè)案例，涉及金額7.08億美元；其中2006年以來創(chuàng)投和私募股權投資機構在現(xiàn)代農(nóng)業(yè)領域中的投資案例和投資金額快速增長，2006年～2008年三年間，年投資案例增加1.75倍，年投資金額增長4.15倍；2009年上半年受經(jīng)濟持續(xù)低迷影響，創(chuàng)投和私募股權投資機構投資收縮，農(nóng)業(yè)領域的投資有所放緩，但投資金額亦超過2006年全年水平。
      就傳統(tǒng)而言，農(nóng)業(yè)是弱勢產(chǎn)業(yè)，生產(chǎn)周期長，高風險，回報率偏低，收益周期是以自然農(nóng)作物和動物的生長周期計算，還要面臨自然風險和市場風險的雙重考驗，受天災、疫病等不確定因素影響。而現(xiàn)在為何新農(nóng)投資變得如此吃香？
      實際上，國家對農(nóng)業(yè)高度重視，以及對農(nóng)業(yè)的扶持力度持續(xù)加大，是資本看好涉農(nóng)行業(yè)的最重要因素。中央一號文件已連續(xù)7年聚焦 “三農(nóng)”，2010年國家繼續(xù)加大農(nóng)業(yè)農(nóng)村的投入力度，并規(guī)定 “各級財政對農(nóng)業(yè)的投入增長幅度都要高于財政經(jīng)常性收入增長幅度”，從制度上保證了農(nóng)業(yè)投入總量的持續(xù)增加。
      更重要的是，哥本哈根氣候會議，讓低碳經(jīng)濟成為了熱門話題。低碳不僅與工業(yè)相關，更與農(nóng)業(yè)有關。據(jù)聯(lián)合國估計，生態(tài)農(nóng)業(yè)系統(tǒng)可以抵消掉80%的農(nóng)業(yè)溫室氣體排放，如果不生產(chǎn)化肥，每年可為世界節(jié)省1%的石油能源，如果不施用化肥，可以降低30%的農(nóng)業(yè)溫室氣體排放。
在合眾資本總裁曹越看來，作為投行的合眾重要任務便是引導更多的風投資金進入到低碳農(nóng)業(yè)之中�！耙院筮@樣的投資案例會越來越多，投資也將呈幾何增長�！� （《投資者報》記者 肖妤倩 ）