獐子島:魚子醬業(yè)務有望成為公司新的利潤增長點
作者：陳振志
來源：國金證券 2011-05-10 10:03:00
事件
獐子島發(fā)布公告,主要內(nèi)容為
1)董事會通過了公司對外投資的議案,公司以 現(xiàn)金方式收購云南阿穆爾鱘魚養(yǎng)殖有限責任公司股權并對其進行增資,持有其20%出資額,協(xié)議總價款為10000萬元;(2)股權轉讓及增資協(xié)議經(jīng)公司董事 會審議通過后生效,無需經(jīng)過股東大會或政府有關部門批準;(3)協(xié)議各方同意在本次股權轉讓及增資完成后,標的公司運營一至三個完整會計年度內(nèi),公司將采 用包括但不限于現(xiàn)金或其他方式收購其他兩方持有標的公司31%至50%的出資額,在此期間內(nèi),若其他兩方向除公司以外的第三方轉讓其所持標的公司的出資 額,則應當取得公司同意,否則不得轉讓。
評論
魚子醬行業(yè)概況1)魚子醬的原料選自鱘魚魚子,里海出產(chǎn)的鱘魚子被認 為質(zhì)量最高。俄羅斯、哈薩克斯坦、阿塞拜疆和伊朗等沿里海國家魚子醬的出口占世界總出口量的80%;(2)為了保護鱘魚物種資源,聯(lián)合國在2006年開始 全面禁止野生鱘魚子醬的進出口貿(mào)易。據(jù)不完全統(tǒng)計,全球鱘魚子醬的產(chǎn)銷量已經(jīng)由20世紀70年代的3000噸,降至目前的100-150噸。由于歐美、中 東等原傳統(tǒng)產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量增長相對較慢,目前魚子醬的市場需求遠大于市場供給,據(jù)預測魚子醬國際市場缺口超過900噸;(3)我國是鱘魚養(yǎng)殖產(chǎn)量最大的國家,產(chǎn) 品形式以活鮮為主,專業(yè)生產(chǎn)鱘魚子醬的企業(yè)較少。魚子醬之所以名貴(國際市場每公斤售價最高達5000歐元),除了在于產(chǎn)量稀少,還在于制作工藝的繁雜, 制作魚子醬具有一定的技術壁壘。
投資項目概況1)云南阿穆爾鱘魚養(yǎng)殖有限責任公司于2009年成立,從事鱘魚的養(yǎng)殖、銷售及魚子醬的 銷售,主要是魚子醬的銷售;(2)公司從苗種繁育到成魚養(yǎng)殖已形成一整套成熟的鱘魚生態(tài)養(yǎng)殖、加工技術,是目前國內(nèi)最大的鱘魚養(yǎng)殖企業(yè)之一,鱘魚成魚數(shù)量 位居國內(nèi)第一;(3)公司2010年營業(yè)收入504.68萬元,凈利潤-14.30萬元,2011年1-4月營業(yè)收入133.59萬元和80.79萬元 (合并報表口徑)。
幾個簡單的指標測算供投資者參考1)標的公司于2009年成立,并于2010年收購3家子公司,業(yè)務處于培育期, 因此我們認為2010年的小額虧損并不能完全說明項目的前景;(2)標的公司2011年1-4月的銷售凈利率為60.48%,獐子島過去的年度銷售凈利率 水平大致為12%-30%;(3)標的公司2011年1-4月的平均ROE為9.42%,而獐子島09年和10年的ROE分別為15%和25%;(4)標 的公司凈資產(chǎn)評估值約為4.2億元,公司收購和增資價格與對應凈資產(chǎn)評估值的比例為1:1。
我們的觀點1)魚子醬是高檔珍品,公司通 過參股介入魚子醬業(yè)務基本延續(xù)了公司以往的高端產(chǎn)品路線;(2)從協(xié)議內(nèi)容來看,20%參股并不是公司的終極目標,公司未來存在控股和并表標的公司的可能 性;(3)由于投資項目經(jīng)營情況的披露信息有限,我們暫時還無法對項目未來的盈利情況做準確的定量分析。但從定性的角度而言,魚子醬業(yè)務市場空間大,利潤 率和資產(chǎn)回報率均較高,未來有望成為公司新的利潤增長點,并可以在一定程度上規(guī)避公司海水養(yǎng)殖業(yè)務單一的風險。
投資建議
自 我們4月25日推薦獐子島以來,股價相對于市場的超額收益已達8.79%。我們暫時維持公司11年-13年EPS分別為0.84元、1.16元和1.64 元的盈利預測。我們維持對公司“買入”的投資評級,給予公司未來6-12個月30.24-33.6元目標價位,對應2011年PE36-40倍。(請參閱 《逆勢投資,正當其時―獐子島公司研究》2011-4-25)
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西班牙客商考察阿穆爾鱘魚養(yǎng)殖場
2010-10-14 10:40 文章來源：華寧縣商務局
文章類型：原創(chuàng) 內(nèi)容分類：調(diào)研
10月5日，李國錄副縣長應云南阿穆爾鱘魚養(yǎng)殖有限責任公司的邀請，接待了世界知名魚子醬經(jīng)銷商Caspian pearl international總裁Mr. Goudarz和國內(nèi)某公司董事會成員及高管一行十三人的商務考察團�！�注：去年10月份吳厚剛等人就去云南考察了該公司】
阿穆爾鱘魚養(yǎng)殖場位于華寧縣盤溪鎮(zhèn)七犀潭風景區(qū)，占地50畝。大家參觀了育苗車間、成魚養(yǎng)殖池和加工車間等，并聽取了公司總經(jīng)理石振宇關于鱘魚養(yǎng)殖生產(chǎn)銷售過程的介紹，品嘗了品質(zhì)優(yōu)良的魚子醬。
本次商務考察，是阿穆爾鱘魚公司尋求合作、提檔升級的絕佳機會，是走向國際市場、提高品牌知名度的最佳途徑，對整個產(chǎn)業(yè)發(fā)展的意義也十分重大。李副縣長也表示，華寧縣人民政府盼其做大做強，愿為三方的商務合作提供平臺和優(yōu)質(zhì)的服務。
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滇中高鱘魚高產(chǎn)養(yǎng)殖技術試驗
* 關 鍵 詞：試驗 滇中 高產(chǎn)養(yǎng)殖 高鱘魚
* 所屬年份：2006
* 成果類型：應用技術
* 所處階段：成熟應用階段
* 成果體現(xiàn)形式：農(nóng)業(yè)、生物新品種
* 知識產(chǎn)權形式：
* 項目合作方式：技術服務
* 成果完成單位：玉溪市水利局水產(chǎn)站
成果摘要：
本項目旨在開展鱘魚池塘養(yǎng)殖技術試驗研究，經(jīng)過4年的養(yǎng)殖試驗，成功探索出一套適合我市鱘魚養(yǎng)殖的技術。采用50～120平方米的流水池進行試養(yǎng)俄羅斯鱘、西伯利亞鱘、史氏鱘的養(yǎng)殖效果來看，以西伯利亞鱘和雜交養(yǎng)殖效果最好，史氏鱘效果最差。小規(guī)模鱘魚養(yǎng)殖鉰料的替代配方取得了良好效果�？偨Y出了一套科學的管理模式。鱘魚在高原地區(qū)魚病的預防及治療技術已達成熟。鱘魚養(yǎng)殖每平方米產(chǎn)量為25公斤，折合畝產(chǎn)1.6萬公斤，飼料系數(shù)為1.3～1.8，畝產(chǎn)值可達58萬元，經(jīng)濟效益顯著，鱘魚養(yǎng)殖填補了我省的鱘魚養(yǎng)殖空白。
成果完成人：夏黎亮;董仲瑜;張忠祥;梁用本;孫維忠;陳遵興;石振宇;魏德祥;王寶云;劉蓉;張培清
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鱘魚籽醬加工廠及鱘魚養(yǎng)殖基地建設
項目名稱： 鱘魚籽醬加工廠及鱘魚養(yǎng)殖基地建設
所屬行業(yè)： 農(nóng)、林、牧、漁業(yè)
項目單位： 云南省農(nóng)業(yè)廳漁業(yè)處、云南阿穆爾鱘魚養(yǎng)殖有限責任公司
項目所屬地： 華寧縣盤溪鎮(zhèn)，會澤縣，師宗縣，麗江市
投資金額： 5000（萬元人民幣）
項目綜述： 建設性質(zhì)：新建
項目建設內(nèi)容：建設鱘魚籽醬加工廠一座，年產(chǎn)魚籽醬50噸以上，占地10畝；新建四個大型苗種繁育和親魚培育基地。占地800畝流水養(yǎng)殖池，育苗車間5000m2。
項目實施支撐條件：巨大市場需求；領先的養(yǎng)殖技術；云南得天獨厚資源優(yōu)勢；公司已經(jīng)取得成績和已經(jīng)打下的堅實基礎；已與當?shù)睾炇鹆撕献鲄f(xié)議。擁有歐盟和美國的論證。
項目前期準備工作及進展情況：本公司現(xiàn)在全國擁有八個養(yǎng)殖基地，現(xiàn)有成熟親魚50000尾。無論從規(guī)模還是效益，在國內(nèi)名列前茅。多次參加國際展示會，產(chǎn)品受到好評。已與多家國外經(jīng)銷商簽訂合同。
合作方式：合作、合資
[注：之所以獐子島能參股增資該公司，還是因為該公司缺錢��！呵呵]
聯(lián)系人： 蔡勇 石振宇
聯(lián)系電話： 0871—5749540 15825139200、13801091336
傳真： 010—69655011
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涉縣成為冷水魚生態(tài)家園
發(fā)布時間：2007-12-14 作者： 來源： 發(fā)表評論 點擊率：4030
在太行深山河北省涉縣的上溫村，一股地下冷泉成為世界Ⅱ類保護動物鱘魚的歡樂家園。目前，已經(jīng)有史氏鱘、西伯利亞鱘、俄羅斯鱘、達氏鰉、歐洲鰉等4個珍貴稀奇品種在這里安家落戶。其中史氏鱘后備親魚500余尾。歐洲鰉后備親魚30余尾；達氏鰉后備親魚800余尾；西伯利亞親魚及后備親魚2000余尾，它們都是近年來通過飛機從云南、四川等地空運過來，最大的魚已經(jīng)長到兩米長、100公斤以上，落戶最早的已經(jīng)在這里生活了10年。據(jù)河北水產(chǎn)專家和權威機構認定，涉縣的鱘魚儲備量、養(yǎng)殖規(guī)模和高新技術達到國內(nèi)領先水平，是華北最大的流水集約化鱘魚養(yǎng)殖和繁育基地。
涉縣是一個典型的山區(qū)縣，歷史上這里一直流行著“牛羊牧山上，糠菜半年糧，剪個‘鯉魚’貼炕墻”的老話。深居山區(qū)的老人多數(shù)一輩子沒見過魚，沒吃過魚，更不會養(yǎng)魚。千百年來，眼看著清漳河、濁漳河從腳下流過，眼看著22眼冷泉水不舍晝夜地汩汩噴涌，頂多用它洗一把臉，澆一方田。
1989年，保定市水產(chǎn)研究所技術專家褚永志率先到涉縣茨村利用冷泉水試養(yǎng)虹鱒魚獲得成功，令山民大開眼界，從此開寫涉縣老區(qū)人民養(yǎng)殖冷水魚的歷史。1997年以黑龍江水產(chǎn)研究所為技術依托的技術專家石振宇來到涉縣溫村，搞鱘魚養(yǎng)殖及苗種培育，10年努力獲得了巨大成功和收益。從此涉縣養(yǎng)殖品種更上一層樓。魚兒從重慶、從昆明、從黑龍江紛紛躍上太行，就連俄羅斯的魚兒也不遠萬里來此永久居住。
五湖四海的魚貴族為什么能青睞涉縣？涉縣泉溪鱘魚為什么能夠歡樂成長？這里的冷泉水常年恒溫恒量,即便是外界冰凍三尺,也不會影響水溫發(fā)生異常變化，且水流落差大,水質(zhì)優(yōu)良,溶氧量高，pH值適宜。除了特殊的自然環(huán)境，還有政府創(chuàng)造的良好人文環(huán)境、投資環(huán)境。1997年政府頒布了54號文件《涉縣冷水魚開發(fā)實施方案的通知》，將冷水魚開發(fā)列入經(jīng)濟發(fā)展龍頭企業(yè)項目；2000年以來涉縣國土局為保證生態(tài)地上和地下水源清潔，陸續(xù)開展了對沿清漳河兩岸采礦點、洗煤場、淘沙場的治理，強行關閉和取締無證開采礦點10個；2002年以來，涉縣環(huán)保局加大了對沿漳河兩岸水資源污染的防治措施，先后又清理洗煤場、沙場21個；從2005年開始，政府先后投入資金150多萬元建設魚類生態(tài)園，凡養(yǎng)魚園區(qū)至省級公路的建設，均由交通局投資鋪設；凡園區(qū)內(nèi)綠化，均由建設局投資；農(nóng)牧局技術跟蹤，義務服務；環(huán)保局保駕護航，全天候服務；園區(qū)所在鄉(xiāng)村10年沒有攤派，鱘魚產(chǎn)仔季節(jié)自覺禁炮消聲。
十幾年來一以貫之地用心改善魚兒的生態(tài)環(huán)境，涉縣營造出既無生活污染，更無工業(yè)污染源的清潔水源。茨村的虹鱒魚養(yǎng)殖場和溫村泉溪鱘魚生態(tài)園發(fā)育成華北最大的冷水魚苗種和商品魚生產(chǎn)基地。現(xiàn)已被省級認定為無公害農(nóng)產(chǎn)品產(chǎn)地、省級鱘鰉魚良種場，魚苗、苗種供應河北、北京、河南、山東、山西等地。
涉縣以溫村鱘魚養(yǎng)殖場為樣板，構建“龍頭+基地+農(nóng)戶”的產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營格局，以產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營帶動農(nóng)業(yè)增效、農(nóng)民增收。該縣規(guī)模較大的泉溪鱘魚生態(tài)園和茨村虹鱒魚養(yǎng)殖場同時開辟垂釣園和嬉魚園，每年僅觀光門票一項就增收兩萬元。目前，全縣已投資1500萬元，建成養(yǎng)殖水面200畝，流水魚池300余個，年產(chǎn)冷水魚100萬公斤，產(chǎn)值達2000萬元。涉縣老區(qū)冷水魚產(chǎn)業(yè)正在步入正軌和坦途，成為與柿子、花椒、核桃三珍傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)并駕齊驅(qū)的太行第四寶。
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涉縣泉溪鱘魚生態(tài)園有限責任公司 企業(yè)地址： 河北省邯鄲市涉縣索堡鎮(zhèn)上溫村
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郵政編碼： 056402
法人代表： 石振宇
法人手機： 13801091336
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更新時間： 2010-04-01 16:57:35