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標(biāo)題: 海大水產(chǎn)飼料銷量下滑 中報業(yè)績低于預(yù)期 [打印本頁]
作者: 煙花雨    時間: 2013-7-17 03:22
標(biāo)題: 海大水產(chǎn)飼料銷量下滑 中報業(yè)績低于預(yù)期
水產(chǎn)前沿網(wǎng)
    近期，海大集團(tuán)公布 13 年中報業(yè)績預(yù)告修正公告，略低于預(yù)期。預(yù)計公司13 年上半年可實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤13405.22 萬元－16756.53 萬元，同比下降0%－20%，低于我們增長3%的預(yù)期，也大幅低于公司一季報時預(yù)計的20%-50%的增速。從單季增速看，公司二季度凈利潤同比下滑11%。
     
公司上半年業(yè)績低于預(yù)期的原因有三：1）天氣原因?qū)е律习肽晁a(chǎn)飼料銷量低于預(yù)期。二季度水產(chǎn)飼料進(jìn)入銷售旺季，但由于全國天氣總體低溫、多雨，導(dǎo)致淡水魚、對蝦存活率、攝食量均有所下降，農(nóng)戶水產(chǎn)飼料投喂量減少。預(yù)計公司上半年水產(chǎn)飼料銷量同比下滑10%-15%（其中蝦料下滑20%）。此外，受餐飲行業(yè)景氣度下降的影響，鱖魚等高價魚消費量下降，價格下跌，導(dǎo)致公司的高毛利產(chǎn)品膨化料銷量下降。預(yù)計公司上半年水產(chǎn)料毛利率、凈利潤率均有所下滑；2）“禽流感”等事件導(dǎo)致禽類飼料銷量未達(dá)預(yù)期。上半年，受“速生雞”、“H7N9 禽流感”等事件的影響，家禽養(yǎng)殖業(yè)全行業(yè)虧損，公司禽類飼料銷量低于預(yù)期，預(yù)計公司上半年雞料銷量同比增長5%-10%，鴨料銷量同比下降20%，禽料總銷量預(yù)計同比下滑10%-20%；3）銷售人員擴張，促銷活動增加導(dǎo)致費用率上升。公司上半年銷售人員同比增加近1000 人，導(dǎo)致人員工資大幅增加。同時，公司在華南等地區(qū)面臨與通威股份更激烈的競爭，促銷活動增加也導(dǎo)致公司整體銷售/管理費用率有所提高。我們預(yù)計上半年公司銷售費用、管理費用分別增長20%、30%。
     
關(guān)注天氣對三季度水產(chǎn)飼料行業(yè)的影響。目前國內(nèi)水產(chǎn)品價格仍然堅挺，淡水魚（四大家魚）、對蝦價格同比上漲10%-20%。若天氣條件好轉(zhuǎn)，魚、蝦攝食量及農(nóng)戶投喂量增加將帶動水產(chǎn)飼料消費量上升。此外，因去年三季度公司水產(chǎn)飼料銷量基數(shù)較低，預(yù)計公司三季度凈利潤增速有望顯著回升。
     
看好公司中長期增長能力，維持“增持”評級。假設(shè)公司13-15 年水產(chǎn)配合飼料銷量分別為222/277/348 萬噸，畜禽配合飼料銷量分別為260/318/396萬噸，則預(yù)計公司13-15 年銷售收入分別為18.15/22.60/28.77 億元，凈利潤分別為5.10/6.39/7.97 億元，對應(yīng)EPS 0.52/0.65/0.82 元，市盈率22/18/14倍。公司三季度凈利潤增速具備回升可能，故維持“增持”評級。 （轉(zhuǎn)自 申銀萬國）
作者: mcy5    時間: 2013-7-17 11:14
銷售收入數(shù)據(jù)錯誤
作者: 又見飛刀...    時間: 2013-7-17 11:33
呵呵，預(yù)期增長30%，實際下降20%，還算“略低于預(yù)期”�。坑胁鸥�！
難怪2012年就有很多人看出下滑的苗頭了......
今年行情確實不好是真的，關(guān)鍵在于橫比，還是等著通威的半年報出臺，對比對比吧......
作者: sunningfish    時間: 2013-7-17 14:09
靠，下滑好厲害，上半年凈利潤怎樣��？
作者: 傾聽者    時間: 2013-7-17 16:56
開始走下坡啦，海大最輝煌在11年。
作者: 煙花雨    時間: 2013-7-17 21:31
傾聽者 發(fā)表于 2013-7-17 16:56
開始走下坡啦，海大最輝煌在11年。

今年上半年，貌似幾大集團(tuán)都不好過
作者: mcy5    時間: 2013-7-19 14:52
mcy5 發(fā)表于 2013-7-17 11:14
銷售收入數(shù)據(jù)錯誤

感謝贈送的金幣，海大13-15年預(yù)計飼料產(chǎn)量500-700萬噸，年銷售收入應(yīng)當(dāng)是180-287億元，可能小數(shù)點有誤。
作者: 南國之南    時間: 2013-7-19 22:15
通威在西南就是亂搞，透支自己的品牌價值...



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